市场经过11月份大幅下挫之后，笔者预计12月初在部分蓝筹股止跌企稳及成长性超跌股继续反弹带动下，市场会有反弹出现。考虑到目前A股市场所面临的内外部环境，12月份股指反弹空间相对有限，30日、60日均线将分别对股指12月份的反弹形成反压。预计12月中下旬股指在反弹之后将再次探底，延续始于10月份的本轮中级调整走势。就中期而言，此轮中级调整真正结束的标志点位应在年线附近。
就个股而言，在11月份市场下跌过程中一些前期超跌的成长性个股开始逆市走强，得到增量资金的关注。进入12月份之后，预计部分超跌成长股依然会继续走强，演绎跨年度行情。除高速板块之外，多数蓝筹股成为11月份市场下跌幅度最大的板块。进入12月份之后，预计部分蓝筹股有望于12月初出现止跌反弹走势，高速公路、金融等板块有望继续得到外资中线关注。
⊙国元
证券 一、12月份宏观面分析
1、10月份相关经济运行指标预示，我国国民经济依然保持了快速增长的运行态势。其中重工业增长速度远高于轻工业增长速度，一方面在一定程度上预示我国目前经济增长仍处于重化工业阶段，另一方面也预示我国经济增长在很大程度上仍依赖于投资拉动，中国经济增长方式转型任重道远。从各行业10月经济运行情况来看，增长速度超过18%的行业主要有化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其它电子设备制造业等。受11月份市场整体走弱影响，上述增长较快的行业除通信板块之外，多数个股11月份走势较弱。归其原因，笔者认为与个股前期大幅上涨、在很大程度上透支了公司未来业绩有很大关系。
2、M1、M2余额月度同比依然保持15%以上增幅，在一定程度上预示，受贸易顺差持续扩大及粗放型经济增长方式推动，流动性泛滥格局没有改变，流动性过剩为经济过热及资产价格泡沫提供了资金支持。在外部资金不断流入中国资本市场背景下，笔者认为，贸易顺差高低依然是决定国内市场资金供应量的一个重要参照标准。理论上而言，在外部资金不断流入背景下，若不加强投机性外资入境监管，单纯依靠提高法定存款准备金率的举措来紧缩货币并不能改变现有的流动性泛滥格局。当然，考虑证券市场与
房地产之间的跷跷板效应，外资流入中国市场之后在房地产与股市之间作何选择，值得密切关注。
3、从CPI走势来看， CPI增速高位出现反复在一定程度上预示流动性泛滥所引致的资本市场估值泡沫正在向实体经济延伸，我国宏观经济运行通货膨胀迹象十分明显。从资本市场来看，由于人民币非自由兑换及非世界货币这两大特殊因素，人民币正走入对外升值对内贬值的怪圈。如果不加以改变，后果十分严重。笔者认为，加强投机性外资入境监管、确立人民币独立于美元的世界储备货币及结算货币中地位、提高居民收入水平、提高利率水平是应对当前经济难题的关键。
4、从外部资金来源分析，资本项目与经常项目双顺差导致的流动性泛滥格局没有改变。10月公布的贸易顺差数据显示，10月份贸易顺差再创历史新高，达到271亿美元，与此同时，国家外汇储备9月底达到了14335亿美元。短期来看，外资进入中国资本市场所导致的流动性泛滥格局没有发生根本改变。笔者认为，在人民币对外大幅升值的条件下，我国贸易顺差将依然居高不下。
鉴于我国前期贸易顺差形成的特殊性，我国在资本项目对外开放过程中必须加强金融风险防范，以全新的思维方式实现国际收支平衡。目前依靠人民币汇率升值方式很难解决国际收支不平衡问题，相反，受我国现行外汇结算体系影响，人民币大幅升值之后的资本项目对外开放将使我国面临较大的金融风险。有鉴于此，笔者认为鉴于目前我国经济发展所面临的复杂的内外部环境，在加强投机性资金入境监管前提下，短期而言，提高出口商口价格、以通胀对通胀、提高居民收入水平是应对贸易顺差的必要措施。中期来看，提高贸易出口商品质量和档次、改善贸易收支结构势在必行。
5、从固定资产投资增速来看，在一定程度上预示我国经济增长在很大程度上主要依靠投资拉动，我国经济增长方式要实现转型任重道远。随着党的*会议精神的惯彻落实，未来宏观调控依然存在不确定性，证券市场也依然面对宏观调控存在不确定风险。
二、12月份政策面分析
就宏观政策面而言，鉴于10月份CPI指数再次达到历史高点6.5%，笔者预计央行极有可能在12月份会采取加息等紧缩性举措。
从10月份贸易顺差来看，为了对冲流动性泛滥冲击，预计12月份央行会再次采取提高法定存款准备金率的举措。在人民币累计升值较大情况下，贸易顺差与人民币升值的刚性特征在一定程度上预示，一些投机性外资进入了中国资本市场。10月份以来，虽然证券市场开始了中级调整，但房地产市场持续火爆，9月份以后中国房地产价格再次开始快速上扬。在外部资金推动下，股市与房地产市场再次呈现跷跷板效应。笔者认为，在外部资金不断拥入背景下，若不加强投机性外资入境监管，仅依靠提高法定存款准备金率的举措来收缩流动性其效果十分有限。
*闭幕之后，随着科学发展观战略思想的逐步实施，中 ..
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