2007 年9月23日以来，我接连向市场发出了“四季度将面对牛市大考”、“中国
股市面临比‘5.30’更严峻形势”、“牛市处于危机之中”的警示，两个多月的实践已经表明，我对市场走势与股市政策的判断是完全正确的。在9月底我对市场发出11、12月可能面临市场暴跌的警示时，整个市场都被乐观的气氛所笼罩，几乎没人相信政策面会发生重大逆转并且会导致股市暴跌，这也是这一轮走势导致相当多的投资者损失惨重的一个重要原因。在大盘暴跌了1345.31点以后，市场的牛市预期又发生了逆转性变化，一向唱空的人开始洋洋得意，坚定看多的人开始大幅减少，整个市场开始被空头的气氛所笼罩，似乎牛市进程已经渐行渐远。我的看法却恰恰相反。在我看来，经过一轮强力的政策打压和市场的深幅调整，中国股市的牛市前景却反而变得更加明朗。虽然说整个市场面临着内外环境的重大调整，但市场上有利的因素也开始逐渐增多。即使2007年11月28日的4778.73点与2007年12月14日的4860.16点不是这一轮调整的两个底，但也离底不远。也就是说，市场现在正在运行在底部区域，投资风险已经得到比较充分的释放，在调整过程结束后，市场就仍然会展开其上攻行情，再创新高就仍然可以期待。
我们说这轮牛市最寒冷的季节正在过去，主要是基于三个方面的基本判断。
其一，对中国股市威胁最大的欧美股市牛熊转换的可能已经基本排除。我曾经反复强调，中国股市这一轮牛市的结束将取决于三个条件：对外贸易出现逆差，导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止；经济增长出现拐点，从高速增长转为中速增长甚至低速增长；国际经济出现严重衰退，导致以美国为代表的西方股市出现转折性暴跌。上述三个方面中的任何一个方面出现，都可能导致中国股市发生转折性变化。今年以来，美国的次级债危机愈演愈烈，导致欧美股市出现一轮又一轮的暴跌，给全世界的牛市前景带来了巨大的不确定性，也给中国股市的牛市进程造成了巨大威胁。由于世界经济的全球化趋势导致各国股市的相互影响日益扩大，由于美国经济占全世界的份额高达25%，因此如果美国股市转成熊市，那么全世界就很难有任何一个股市还是牛市。在次级债危机最猛烈爆发的时候，全球股市的牛市前景确实面临着巨大的冲击。进入12月以来，次级债危机的演变开始出现了一些明显的向好趋势：美国政府宣布冻结次级债的贷款利率，主要发达国家的
央行联手抵御次级债危机，美联储再次调低基准利率，因次级债危机而陷入困境的几家大的银行开始出现收购行为，这一切都表明，次级债危机如果不是到底了，也是到了底部区域，其对世界经济造成更严重破坏的前景已经大大降低。正是在这样的背景下，欧美股市出现大幅反弹，国际投行对美国股市的前景也从看淡转为看好。2007年 12月12日，法兰克福股市以8117.79点再造新高，表明欧美股市向熊市转变的警报已经解除，巴黎政商指数的反弹高度离10月11日的年内高点 5882.07点只差86.85点，英国金融时报指数的反弹高度离10月15日的年内高点6751.7点只差140.8点，标准普尔500指数的反弹高度离10月11日的年内高点 ..
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